Emerging market fx alternativ

FX - och derivatmarknader i tillväxtländerna och internationaliseringen av sina valutor Derivatmarknaderna i tillväxtländerna har fortsatt att växa sedan 2010, främst driven av mycket stark tillväxt på OTC-marknaden. Valutamarknaderna på tillväxtmarknaden har blivit mer internationella, eftersom offshore-marknaderna är en stor bidragsyter till valutaförbrukningen. Den kinesiska renminbi handlas aktivt inom framväxande Asien. Handel med valutamarknader är positivt relaterad till storleken på gränsöverskridande finansiella flöden. 1 JEL-klassificering: F31, G15, G20, P45. Under det senaste decenniet har valutamarknaden och derivatmarknaderna i tillväxtmarknadsekonomier (EME) ökat snabbt. I tidigare arbete noterade Milhaljek och Packer (2010) att EME-derivat starkt växte fram i de avancerade ekonomierna och blev alltmer internationella. Har denna trend fortsatt I EMEs, vilka derivat handlas nu och vem handlar dem Vilka EME-valutor är nu mest omsatta och var handlas de? Har några EME-valutor blivit regionala ledningsvalutor Finns det en relation mellan omsättning i EME-valutor och cross - Gränsöverskridande finansiella flöden till och från tillväxtmarknader Våra huvudsakliga resultat är följande. För det första har den genomsnittliga dagliga omsättningen i EME-derivat fortsatt att växa sedan 2010, främst driven av mycket stark tillväxt i segmentet OTC-segment. För det andra har tillväxten av valutaderivatomsättningen varit starkast med andra finansiella institutioner, som inkluderar finansinstitut i den offentliga sektorn. För det tredje har handeln med EME i utlandet ökat, vilket överträffar tillväxten i den totala valutakursomsättningen i EME-valutor. Bland de valutor som har den högsta omsättningsökningen är kinesiska renminbi, mexikanska peso, turkiska lira och ryska rubel. För det fjärde spelar den kinesiska renminbi en alltmer framträdande roll i framväxande Asien, även om den regionala betydelsen av andra EME-valutor är mycket mer begränsad. För det femte är handeln med EME-valutor positivt relaterad till storleken på gränsöverskridande finansiella flöden. Resten av denna artikel är organiserad enligt följande. Det första avsnittet tittar på de övergripande trenderna i derivathandeln i EME-jurisdiktioner, både diskotek och utbyten. I det andra avsnittet skiftar vi vårt fokus mot EME valutahandel, som går långt bortom hemmaplanen. Den tredje delen analyserar länken mellan finansiella flöden och valutamarknaden i EME-valutor. Slutsektionen avslutas. Storleken på och strukturen för derivatmarknaderna i EMEs derivatmarknader i EME är fortsatt små jämfört med de i avancerade ekonomier. I de 32 EME-länderna för vilka data finns tillgängliga var den genomsnittliga dagliga omsättningen i EME-jurisdiktioner beräknat på nätet (dvs. korrigering för både dubbel och räkning mellan lokala och gränsöverskridande återförsäljare) 1,1 biljoner i april 2013, vilket ligger runt 4 av dessa länder BNP, jämfört med 10,3 biljoner i avancerade ekonomier, eller 24 av BNP (diagram 1). Den totala tillväxten överstiger det för avancerade ekonomier, även om det fortfarande är blygsamt vid 13. Som diskuteras nedan speglar detta minskande handel på EME-börserna har tillväxten i OTC-transaktioner varit stark. Ett annat tillvägagångssätt att tänka på är att handeln i tillväxtmarknadskonflikter står för endast en del av handeln med EME-derivat på grund av aktiv offshorehandel. Derivatomsättningen i EME-jurisdiktioner tenderar att vara mer koncentrerad i valutakursområdet. FX-derivat står för drygt hälften av den totala dagliga omsättningen och aktie - och ränteinstrument för cirka en femtedel. Däremot används derivat i avancerade ekonomier till största delen för att handla ränterisker (cirka 66 av den totala omsättningen) med omsättning för valutamarknaden och aktiemarknadsderivat för endast 28 respektive 6 procent. Räntederivatens mindre roll i EME återspeglar sannolikt de mindre djup och likviditeten hos sina obligations - och penningmarknader, tillsammans med den större relevansen av valutarisken för många EME-ekonomier. OTC-derivat verkar spela en större roll i EME än börshandlade derivat. Omkring 56 av derivaten handlas över disken på tillväxtmarknader, i förhållande till ett förhållande på mindre än hälften handlas över disken i avancerade ekonomier. 2 Detta förhållande av OTC till totala derivattransaktioner fortsätter att stiga i EMEs för återstoden av papperet, vi kommer att fokusera på utvecklingen inom OTC-derivatmarknaderna samt valutamarknaden. Tillväxten i OTC FX-derivatomsättningen i tillväxtmarknadsekonomier har varit mycket stark de senaste åren. Omsättningen ökade från 380 miljarder till 535 miljarder, eller med över 40 under perioden 2010-13 (tabell 1). Tillväxten har varit stor över hela instrumentets omfattning, däribland direkt framåt (45), valutaswappar (35), valutaswappar (29) och optioner (102). I vart och ett av dessa instrument var omsättningsökningen större än på avancerade ekonomimarknader. OTC marknadstillväxten i valutaderivat - vid 41 över perioden 2010-2013 - överstiger tillväxten i valutakursmarknadsomsättningen (17). FX-derivattransaktioner utgjorde 69 av alla OTC FX-transaktioner under undersökningsperioden 2013 jämfört med 65 år 2010 och 61 år 2007. Andelen valutaterminer i OTC FX-marknadsomsättningen är nu betydligt högre (och spotomsättningen väsentligt lägre) än motsvarande andelar i avancerade ekonomier. FX-derivatets stora bidrag till tillväxten i EME-valutas omsättning är i överensstämmelse med uppfattningen att säkringsbehov och spekulation av utländska portföljinvesterare - intresserade av att mildra växelkursriskerna för sina lokala valutainvesteringar eller spekulera på valutaförändringar - har blivit viktiga . Samtidigt har de internationella kapitalflödena allt större inverkan på stabiliteten i inhemska ekonomier och finansiella system (Lane (2013)). Den relativt mindre andelen av spothandel i valutamarknadsomsättningen för EME-valutor kan också återspegla den fortfarande begränsade omfattningen av högfrekvenshandel (HFT) i dessa valutor, eftersom HFT är vanligare i spot än på derivatmarknader. Ökad betydelse för andra finansiella institut Ökad omsättning på OTC FX-derivat på tillväxtmarknader har skiljat sig avsevärt mellan olika typer av motparter (tabell 2). Ökad handel är mest uppenbar med andra finansiella institutioner, som inkluderar icke-rapporterande banker, institutionella investerare, hedgefonder och proprietära handelsföretag samt offentliga finansinstitut. Andelen FX-derivat i total OTC-derivatomsättning ökade från 30 till 32 under perioden 2010-13, efter en ännu mer uttalad ökning 2007-10. Samtidigt har andelen handel med rapporterande återförsäljare, vanligtvis kommersiella och investeringsbanker, fallit från 61 till 58 år 2007 och 2010 och till 57 år 2013. Flera faktorer understödjer denna trend. I synnerhet, medan handel i stora valutor har uppstått mycket låga transaktionskostnader under en tid har många EME-valutor bara nyligen uppnått lägre handelskostnader (se Rime and Schrimpf (2013)). 3 Det är också möjligt att höga räntedifferenser och räckvidden för levererade bæreverksamheter i vissa EME-valutor har ökat investerarintresse. Särskilt stark tillväxt uppskattades mellan april 2010 och april 2013 i många högränta valutor som vanligen identifierades som bärhandelsmål , såsom den indiska rupien, mexikanska peso och turkiska lira. Minskningen av hinder för kapitalmobilitet i vissa länder kan också ta hänsyn till en ökande betydelse för omsättningen med andra finansiella institut. Tidigare minskat kapitalinkapitalets andel av handeln med finansiella kunder (Tsuyuguchi och Wooldridge (2008)). En annan möjlig förklaring är att verksamheten i andra finansinstitut delvis kan återspegla den offentliga sektorns växelverkan med valutamarknader, såsom valutainventioner där den officiella sektorn har lutat mot uppskattningstryck. Den nya undersökningen bryter ner kategorin av andra finansinstitut i underkategorier. I synnerhet upptar de offentliga finansinstituten en större andel i kategorin andra finansiella institut i tillväxtekonomier (cirka 7) än i avancerade (2). Andelen är högst i framväxande Asien (8), ännu mer när regionerna två största finansiella centra inte ingår (10). OTC-räntederivat Räntederivatmarknaderna i EME ligger fortfarande i ett tidigt utvecklingsstadium. De har ökat med en tredjedel under de senaste tre åren, men den genomsnittliga dagliga omsättningen på 84 miljarder (tabell 3) förblir på endast 15 storleken på valutamarknaden. Räntederivatomsättningen i EME är också mindre än 4 av den i avancerade ekonomier, jämfört med en mycket större andel av 19 för OTC FX-derivatomsättning. När det gäller omsättning på utbyten, lagras också EMEs, vid 3 av omsättningen på avancerade ekonomiutbyten. Tillväxten i EME-räntederivatomsättningen var nästan helt drivs av Asien. Verksamheten var särskilt stark i Hong Kong SAR och Singapore, som tillsammans utgjorde 16 procentenheter av den 33 tillväxten. Däremot minskade omsättningen med 35 i Latinamerika på grund av en 50 nedgång i räntederivat i Brasilien, den mest aktiva marknaden i regionen. Den långsammare utvecklingen av EME-räntederivat i förhållande till valutamarknaderna återspeglas även i den stora delen av rapporteringshandelssegmentet. Nästan 60 av transaktionerna går via rapporterande återförsäljare, endast marginellt lägre än i tidigare undersökningar. Däremot är omsättningsandelarna hos rapporterande återförsäljare i mer avancerade ekonomier knappt mer än en tredjedel. 4 Handel med EME-valutor: onshore kontra offshore Den tidigare analysen har fokuserat på valutahandel i EME-jurisdiktioner. men de senaste åren har handeln med EME-valutor - särskilt offshore - varit ännu mer flytande. Global OTC FX-spot - och derivattransaktioner ökade med mer än 71 år 2010-2013 (tabell 4). Detta ligger långt över tillväxten av valutatransaktioner som äger rum i EME-jurisdiktioner ensam. Denna ökning av den globala omsättningen är betydligt större än den 34 ökning av omsättningen som ses för avancerade valutor. Bland de växande marknadernas valutor står de av framväxande Asien fortfarande för nästan hälften (47) av den totala omsättningen, medan de i Latinamerika och centrala Europa utgör 22 respektive 24 procent. Omsättningen i latinamerikanska valutor har ökat mest, med 144 mellan 2010 och 2013. Om än från en mycket lägre bas bidrog Latinamerika nästan lika mycket till tillväxten av EME-valutaomsättningen som växande Asien. Bland de specifika valutorna har omsättningsutvecklingen i kinesiska renminbi, mexikanska peso och brasilianska real varit särskilt snabb på 249, 171 respektive 117. Den snabbaste tillväxten i EME-valutas omsättning har varit i offshore-komponenten: 5 Offshoreandelarna av de totala valutatransaktionerna har ökat stadigt över ett brett spektrum av valutor (diagram 2). Medan valutahandel av offshore-handel inte är den enda indikatorn är det en viktig mätare av hur internationellt en valuta är. 6 Sammantaget bidrog tillväxten i den dagliga offshoreomsättningen för asiatiska valutor med 35 procentenheter till en total tillväxt på 41 år 2010-2013. Ett liknande mönster framträder för de andra stora EME-regionerna Latinamerika och centrala Europa. Detta överensstämmer också med tidigare perioder, såsom 2007-10, då offshoremarknaden var en lika dominerande förare av omsättning i EME-valutor. 7 Tillväxten i EME FX-omsättningen ligger också långt över den relaterade tillväxten i ländernas handel, vilket tyder på att finansieringen av EME-valutorna har fortsatt som i tidigare perioder (McCauley and Scatigna (2013)). Renminbiens roll och begränsad regional handel med EME-valutor Trots tillväxten i offshorehandel är handeln med de flesta EME-valutor inom sin närmaste geografiska region fortfarande ganska begränsad. Emerging Asien-valutorna är mest regionalt handlade bland de stora tillväxtmarknaderna, med drygt en fjärdedel (26) av handeln på offshore, men inom Asien som kommer framåt (tabell 5). Icke desto mindre står offshorebranschen i Förenade kungariket (19) och USA (8) tillsammans för en större andel av omsättningen för växande Asiens valutor - och detta trots de stora offshore-handelshubbarna i Hong Kong SAR och Singapore. Inom växande Asien spelar den kinesiska renminbi en alltmer framträdande roll, eftersom en betydande del av sin omsättning genereras offshore inom regionen. Offshoreomsättningen uppgår till 86 miljarder kronor per dag, vilket motsvarar 72 av sin totala volym globalt och nästan två tredjedelar ligger inom framväxande Asien. I detta avseende är den kinesiska renminbi unik bland alla större valutamarknader. Trots att high offshore-förhållandet delvis beror på restriktioner på landhandel, speglar den kraftigt ökade omsättningen inom framväxande Asien Chinas alltmer dominerande ekonomiska och finansiella roll i regionen (Park and Song (2011), Cheng et al (2013)). Ingen annan större tillväxtmarknadregion har en regional valuta med liknande betydelse. Trots att både latinamerikanska och centralasterna europeiska (CEE) valutor handlas i stor utsträckning utanför deras hem jurisdiktion (offshore-förhållanden på 76 respektive 73), är deras offshore-penetration inom sina respektive geografiska områden nästan noll. Medan den mexikanska pesoen och den brasilianska verkligheten nu är den första och femte mest omsatta EME-valutan globalt har deras tillväxt främst drivits av derivatmarknader i USA (41) och Förenade kungariket (26). Samtidigt har euroområdets roll för handel med CEE-valutor blivit ganska begränsad (8 av totalt och 11 av offshore-omsättning) - kanske resultatet av sina banker som bytte handelsdiskar till London. Förenade kungariket som offshore trading-nav och US-dollar som fordonsvaluta Som EME-valutor blev alltmer internationella, etablerade Storbritannien sig som sitt ledande handelscenter för offshorehandel. Sammanlagt äger 30 av alla valutamarknaden OTC-marknadsomsättningen med EME-valutor i Storbritannien (tabell 5). Det näst största offshore trading-navet är Förenta staterna klockan 16, med tillväxt som drivs till stor del av den mexikanska pesoen och den brasilianska verkliga. Förenade kungariket är dock värd en stor andel av omsättningen i alla EME-valutor, med praktiskt taget inga undantag. Och dess roll som ett offshore trading hub har utökats. År 2007 rapporterade Förenade kungariket en andel av 13 av den globala valutamarknaden för EME-valutor, vilken hade ökat till 22 år 2010 och till 30 till 2013. 8 I överensstämmelse med den växande internationaliseringen men begränsad regionalisering av EME-valutorna är dominerande och etablerad roll av amerikanska dollar som fordonsvaluta. Den förbättrade rapporteringen av offshore-handel mot stora EME-valutor i 2013-undersökningen möjliggör för första gången en exakt och övergripande syn på EME-valutahandeln mot amerikanska dollar. 9 Diagram 3 visar alla EME-valutor för vilka dessa data har samlats in. Överväldigande handlas de stora EME-valutorna mot amerikanska dollar - och det gäller både spotmarknaden och OTC-derivatmarknaden. 10 Gränsöverskridande finansiella flöden och internationalisering av valutor i tillväxtmarknader Den stora ökningen av valutakursomsättningen har sammanfaller med att överskridande finansiella flöden växer till och från tillväxtmarknader under samma period. Mycket låga räntor och okonventionella penningpolitiken i avancerade ekonomier under 2010-13 har ökat aptit hos internationella investerare och banker för tillväxtekonomiska tillgångar (Caruana (2013), Rey (2013)). Dessutom har Europas kriser uppmuntrat många internationella investerare att flytta sitt fokus mer mot tillväxtmarknader. Kopplingen mellan mer omfattande makroekonomiska åtgärder, såsom BNP per capita eller gränsöverskridande handel, och utveckling av valutamarknaden är väl dokumenterad. Kopplingen mellan gränsöverskridande finansiella kopplingar och valutamarknadsutvecklingen har studerats mindre intensivt. 11 Vi undersöker den potentiella betydelsen av denna länk genom att analysera korrelationen mellan fondflöden 12 och valutamarknadsomsättningen. Från EPFR, en datortillhandahållare, erhåller vi veckovis flöden av aktie - och obligationsflöden och deras tilldelning till enskilda EME. Vi beräknar då den dagliga absoluta omsättningen genom att medeltala summan av de absoluta veckolödena i april (dividerat med det genomsnittliga antalet arbetsdagar) under de tolv månader som går fram till respektive Triennial Survey-datum (april 2007, 2010 och 2013). FX-omsättningen mäts som den globala omsättningen för respektive EME-valuta från de treåriga undersökningarna. Diagram 4 visar de bivariata korrelationerna av fondportföljen och flödesomsättningen för de stora EME-regionerna. Spridningsdiagrammen visar en punkt för varje lands brutto gränsöverskridande portföljflöden (x-axel, i loggar) och global valutamarknadsomsättning i motsvarande valuta (y-axel, i loggar). I varje panel plottar vi alla tillgängliga portföljflödesvalutaomsättningspar för de tre senaste treåriga undersökningarna tillsammans. I överensstämmelse med tanken att internationella investerare kan vara en viktig drivkraft för den växande efterfrågan på EME-valutor, visar varje panel i diagram 4 ett positivt och statistiskt väsentligt samband mellan portföljflöden in och ut ur tillväxtmarknader och valutamarknadens omsättning i respektive valutor. Den uppskattade storleken på länken varierar mellan EME-regioner, men är i alla fall ekonomiskt meningsfulla. När det gäller Asien är exempelvis en 10 ökning av gränsöverskridande fondflöden förknippad med en 7 ökning av den globala valutaförbindningen i växande Asien-valutor i Latinamerika, länken är ännu starkare vid 10 13. Resultaten är preliminära och bör tolkas med försiktighet, tyder de ändå på en betydande roll för de finansiella flödena för att förklara den ökade omsättningen i EME-valutor. Slutsats FX-marknadstillväxten i tillväxtmarknadens valutaer drivs främst av tillväxt i derivatmarknader. Samtidigt handlas en ökande andel av växande valutamarknader offshore och i den meningen blir dessa valutor mer internationella. Med det betydande undantaget för den kinesiska renminbi i framväxande Asien är emellertid offshorehandeln med EME-valutor inom sin närmaste geografiska region relativt liten. En förklaring till både den starka tillväxten på derivatmarknaden och internationalisering av EME-valutor är den ökande efterfrågan från internationella investerare att expandera eller säkra exponeringen för valutarisk, vilket återspeglas i den starka sambandet mellan tillväxten i EME-valutaomsättningen och gränsöverskridande ömsesidiga fondflöden. Referenser Caruana, J (2013): Global likviditet: var står vi, tal vid Bank of Korea International Conference 2013 om Bedömning av global likviditet i global ram, Seoul, Korea, juni. Cheng, X, D He och C Shu (2013): Renminbiens inverkan på asiatiska valutor: Offshore-marknadens roll, mimeo. Forbes, K och F Warnock (2012): Kapitalflödesvågor: överskott, stopp, flygning och avdrag, Journal of International Economics. vol 88 (2), sid 235-51. Frankel, J (2012): Uppkomsten av RMB som en internationell valuta: Lärande av historiska prejudikat, presentation vid Asia Pacific Equity Conference, Boston, Massachusetts, september. Goldberg, L (2013): Dollars internationella roll: Det spelar ingen roll om detta förändras, i F Westermann och Y Cheung (eds), Global Interdependence, De-Coupling och Re-Coupling. MIT Press. King, M och D Rime (2010): Den 4 biljoner frågan: vad förklarar växelkurs tillväxt sedan 2007-undersökningen, BIS kvartalsvisa granskning. December. Lane, P (2013): Internationella kapitalflöden och inhemska finansiella förhållanden, papper presenterad vid Bank of Thailand och Internationella valutafonden konferens om penningpolitik i en sammankopplad ekonomi, Bangkok, Thailand, november. McCauley, R och M Scatigna (2013): Valutor blir mer finansiella, BIS kvartalsvisa granskning. I Höjdpunkterna i BIS: s internationella statistik, december. Mihlajek, D och F Packer (2010): Derivat på tillväxtmarknader, BIS kvartalsvisa granskning. December. Park, Y och C Song (2011): Renminbi internationalisering: utsikter och konsekvenser för ekonomisk integration i östasien, asiatiska ekonomiska dokument. vol 10 (3), sid 42-72. Rey, H (2013): Den globala finansiella kretsen och penningpolitiskt oberoende, papper som presenterades vid det ekonomiska politiska symposiet 2013, Federal Reserve Bank of Kansas City, Jackson Hole, Wyoming, augusti. Rime, D och A Schrimpf (2013): Den globala valutamarknadens anatomi genom linsen från 2013-triennialundersökningen, BIS Quarterly Review. December. Thimann, C (2008): Globala roller i valutor, International Finance. nr 11 (3), sid 211-45. 1 Synpunkterna som uttrycks i denna artikel är författarnas och inte nödvändigtvis återspeglar dem från BIS. Vi är tacksamma för Claudio Borio, Robert McCauley, Andreas Schrimpf, Ilhyock Shim, Chang Shu, Christian Upper och Philip Wooldridge för kommentarer till tidigare utkast till artikeln. Vi tackar Jimmy Shek, Denis Petre och Bat-el Berger för deras hjälp med statistisk analys. 2 Detta kan bero på delvis täckning av tillväxtmarknadsekonomier i BIS-börshandlade derivatdata. 3 Högfrekvent handel var en orsak som tidigare nämnts för den snabba tillväxten i avancerade handelsekonomier med andra finansiella institut (King and Rime (2010)). Men vi tror att det är osannolikt att det är fallet på tillväxtmarknader, åtminstone inte i samma utsträckning, eftersom HFT är vanligare på plats än på derivatmarknader. Högfrekvent handel i EME-valutor kan dock hämtas i framtiden, eftersom EME-valutorna i allt högre grad presenteras på relevanta elektroniska handelsplattformar. 4 Den andra huvudkategorin, andra finansiella institut, står för endast 33 av OTC IR-derivatomsättningen i EME (59 i avancerade ekonomier). Även om en ytterligare uppdelning av denna kategori inte är tillgänglig, återspeglar detta sannolikt den mindre omsättningsandelen hos institutionella investerare, hedgefonder och proprietära handlare. Det är typiskt en indikation på ett tidigt stadium av marknadsutveckling. 5 Vi definierar offshore-affärer som alla affärer som exekveras utanför den jurisdiktion där en valuta utges. 6 En currencys internationalisering innebär många fler dimensioner än bara platsen för sina affärer. Mer allmänt innebär internationellisering en ökning av användningen av utländska gäster som värdepappersbutik (t. ex. internationella reservinnehav), ett bytesmedel (t. ex. fakturering av handel) och en kontonhet (Frankel (2012)). Se även diskussionen i Goldberg (2013). 7 Sedan 2013 är rapporteringen av offshore-handel i 24 icke-G8-valutor obligatorisk, vilket korrigerar en nedåtrikad bias som påverkar tidigare undersökningar. Fram till 2010 var rapporteringen för icke-stora valutor endast obligatorisk i utfärdandelandet, medan rapportering av offshoremarknader i icke-stora valutor lämnades efter avskottets jurisdiktion. 8 Eftersom rapporteringskraven har förändrats över tid, återspeglar denna tillväxt till viss del underrapportering under tidigare perioder. Se även fotnot 5. 9 Förutom offshorevärden av amerikanska dollar mot den brasilianska reala, kinesiska renminbi, Hongkong dollar, indiska rupi, koreanska vann och sydafrikanska rand samt de G8-valutor som omfattas av undersökningen 2010, den senaste undersökningen kräver rapportering av amerikanska dollarhandeln mot sex ytterligare växande valutamarknader plus två avancerade valutor: den mexikanska pesoen, den polska zlotyen, den ryska rubeln, Singapore-dollarn, den nya taiwan-dollarn och den turkiska lira plus den nyazeeländska dollarn och Norska kronan. Rapportering av offshoreomsättning mot euron och japanska yenen har också förlängts (för mer information, se bis. orgpublrpfx13.htm). 10 Detta gäller både landbaserade och offshore-handelar (89 och 86 av branschen görs mot respektive amerikanska dollar). Ett undantag är den polska zlotyen, som i synnerhet på spotmarknaden utbyts främst med euron. 11 Ett undantag är Thimann (2008), som konstaterar att utvecklingen av finansiella instrument som denomineras i en växande ekonomins inhemska valuta bidrar till att förklara storleken på gränsöverskridande portföljinnehav. 12 Ömsesidiga fondflöden är också proxy för internationella investerares investeringsverksamhet, som sannolikt kommer att vara en viktig drivkraft för valutasäkring efterfrågan. Därför möjliggör vår åtgärd en mer direkt tolkning av resultaten, men den är smalare än portföljen strömmar från betalningsbalansdata som används i litteraturen (Forbes och Warnock 2012). 13 Det här representerar den totala effekten av finansiella flöden på OMX-omsättning, inklusive potentiella effekter av andra variabler som BNP eller handel med finansiella flöden. När BNP ingår i regressionen är koefficienterna för fondflödena fortsatt konsekventa, men koefficienterna på BNP är obetydliga eller negativa. Uppskattningar är mycket likartade när man tittar på korrelationen mellan gränsöverskridande flöden och derivatmarknadsomsättning. Forex Valutor: Emerging Market Values ​​Medan majoriteten av handeln sker bland valutorna i de största industrialiserade ekonomierna spelar tillväxtmarknadsekonomier och deras valutor en allt viktigare roll på de internationella finansmarknaderna. Därför vill investerare som är intresserade av valutahandling uppnå en förståelse för de unika utmaningar och möjligheter som tillväxtmarknadens ekonomier står inför, så att de kan formulera sitt eget perspektiv när det gäller möjligheten att handla valutamarknader. Tillväxtmarknadsekonomier Tillväxtmarknader är utvecklingsländer med övergångar som uppstår i ekonomiska, politiska, sociala och demografiska dimensioner. De uppräknade länderna (som tillväxtmarknader) sträcker sig från Kenya, med en inkomst per capita på 350 år 2000, med en inkomst per capita drygt 5000, enligt IMFs arbetsdokument. Vad är en Emerging Marke tp reparerad av Ashoka Mody (September 2004). I tillväxtmarknadsländer bildar han vanligtvis fortfarande finansiella och banksystem (jämfört med dem i mer utvecklade ekonomier) och medelklasspopulationen kan vara liten eller till och med obefintlig. Dessa egenskaper resulterar i större finansiell volatilitet och större svängningar mellan ekonomiskt välstånd och ekonomisk nedgång. Tillväxande marknader har ofta politiska system som är mindre stabila än utvecklingsländerna, vilket ger en större möjlighet till statliga åtgärder som påverkar investerarna negativt. (För bakgrundsavläsning, se Den nya världen av växande marknadsvalutor och vad som är en framväxande marknadsekonomi) Unika egenskaper hos tillväxtmarknadsvalutaer Tillväxtmarknaderna är unika i flera avseenden. Eftersom tillväxtmarknadsländer utvecklar sig ekonomiskt ochor politiskt finns det särskilda risker som kommer att investera i valutor i tillväxtmarknader. Politisk risk är alltid en angelägenhet för internationella investerare, men tillväxtmarknader tenderar att få ännu större osäkerhet på den politiska arenan. Plötsliga förändringar i den politiska regimen kan leda till stora oväntade rörelser i priset på valutor, vilket potentiellt genererar stora förluster för investerare. I extrema exempel har vissa tillväxtmarknadsländer begränsat investerarnas förmåga att ta ut valuta från landet, vilket effektivt fryser investeringskapitalet. (För mer insikt, kolla in Utvärdering av landrisk för internationell investering.) En annan unik egenskap hos tillväxtmarknader är strukturen i sina valutor. De flesta av de större ekonomierna, till exempel USA. Storbritannien. Japan och Kanada har oberoende valutor som får flyta relativt fritt. Däremot tillåter många länder i tillväxtmarknaden inte att valutorna flyter fritt. En populär form av styrning av valutan är att koppla in den inhemska valutan till en utländsk valuta. Denna utländska valuta är vanligtvis den amerikanska dollarn eller en korg (grupp) av utvecklade nationsvalutor, såsom amerikanska dollar, euron och yenen. Till exempel hanterar Hong Kong sin valuta i en räckvidd mot amerikanska dollar, medan Chinas valuta flyter i en räckvidd mot en korg med utländska valutor. Praktisk handel med tillväxtmarknadsvalutor För många enskilda investerare kan handel med tillväxtmarknader inte vara praktisk. Tillväxtmarknaderna lider ofta av illikviditet och stora budgivningsförhållanden som förvärras under tider med volatilitet på marknaden. Denna volatilitet härrör från den inneboende risken medför väsentligt högre ekonomisk, finansiell och politisk risk. Medan högre volatilitet kan ge ytterligare handelsmöjligheter ökar också risken för stora förluster enormt. Därför är handel med växande valutamarknader ofta bäst kvar till de mest erfarna och välkapitaliserade enskilda näringsidkare. Detta innebär inte att enskilda investerare som inte kan eller villiga att handla dessa valutor direkt inte kan utsättas för växande valutamarknader. När investerare köper eller säljer en tillväxtmarknadsland, börs, fond, fond. eller börshandlad fond. de köper eller säljer faktiskt den här lands valutan också. Därför kan en investerare med ett stort innehav i mexikanska aktier dra nytta av en starkare mexikansk peso. Å andra sidan en amerikansk investerare som vill köpa aktier i hopp om att amerikanska dollar stärks mot den thailändska baht före köpet. Kort sagt bör den amerikanska investeraren hoppas på en förstärkning av amerikanska dollar innan man köper utländska värdepapper och en förstärkning av de utländska valutorna (i förhållande till amerikanska dollar) innan de säljer utländska värdepapper. Även om de typiska investerarnas exponering för växande valutamarknader (eller andra utländska valutor) kanske inte verkar betydande, gör internationella aktie - eller obligationsinvesterare betydande satsningar på den framtida valutainriktningen. Faktum är att valutafluktuationer i ett visst år kan lägga till eller dras av resultatet av en internationell portfölj 10. Detta är en viktig faktor att komma ihåg och innebär att även internationella investerare som inte har för avsikt att direkt handla utländska valutor borde förstå inflytningsvalutan rörelser kan ha på utländska aktier och obligationsinnehav. Vad är en växande marknadsekonomi En framväxande marknadsekonomi (EME) definieras som en ekonomi med låg till medelinkomst per capita inkomst. Sådana länder utgör cirka 80 av den globala befolkningen, och utgör cirka 20 av världens ekonomier. Begreppet skapades 1981 av Antoine W. Van Agtmael från Världsbankens International Finance Corporation. Although the term emerging market is loosely defined, countries that fall into this category, varying from very big to very small, are usually considered emerging because of their developments and reforms. Hence, even though China is deemed one of the worlds economic powerhouses, it is lumped into the category alongside much smaller economies with a great deal less resources, like Tunisia. Both China and Tunisia belong to this category because both have embarked on economic development and reform programs, and have begun to open up their markets and emerge onto the global scene. EMEs are considered to be fast-growing economies. What an EME Looks Like EMEs are characterized as transitional, meaning they are in the process of moving from a closed economy to an open market economy while building accountability within the system. Examples include the former Soviet Union and Eastern bloc countries. As an emerging market, a country is embarking on an economic reform program that will lead it to stronger and more responsible economic performance levels, as well as transparency and efficiency in the capital market. An EME will also reform its exchange rate system because a stable local currency builds confidence in an economy, especially when foreigners are considering investing. Exchange rate reforms also reduce the desire for local investors to send their capital abroad (capital flight). Besides implementing reforms, an EME is also most likely receiving aid and guidance from large donor countries andor world organizations such as the World Bank and International Monetary Fund . One key characteristic of the EME is an increase in both local and foreign investment (portfolio and direct). A growth in investment in a country often indicates that the country has been able to build confidence in the local economy. Moreover, foreign investment is a signal that the world has begun to take notice of the emerging market, and when international capital flows are directed toward an EME, the injection of foreign currency into the local economy adds volume to the countrys stock market and long-term investment to the infrastructure. For foreign investors or developed-economy businesses, an EME provides an outlet for expansion by serving, for example, as a new place for a new factory or for new sources of revenue. For the recipient country, employment levels rise, labor and managerial skills become more refined, and a sharing and transfer of technology occurs. In the long-run, the EMEs overall production levels should rise, increasing its gross domestic product and eventually lessening the gap between the emerged and emerging worlds. Portfolio Investment and Risks Because their markets are in transition and hence not stable, emerging markets offer an opportunity to investors who are looking to add some risk to their portfolios. The possibility for some economies to fall back into a not-completely-resolved civil war or a revolution sparking a change in government could result in a return to nationalization. expropriation and the collapse of the capital market. Because the risk of an EME investment is higher than an investment in a developed market, panic, speculation and knee-jerk reactions are also more common - the 1997 Asian crisis, during which international portfolio flows into these countries actually began to reverse themselves, is a good example of how EMEs can be high-risk investment opportunities. (For more insight on getting into emerging economies, read Forging Frontier Markets .) However, the bigger the risk, the bigger the reward. so emerging market investments have become a standard practice among investors aiming to diversify while adding risk. (For more details on the advantages and disadvantages of making foreign investments, see Is Offshore Investing For You and Going International .) Local Politics vs. Global Economy An emerging market economy must have to weigh local political and social factors as it attempts to open up its economy to the world. The people of an emerging market, who are accustomed to being protected from the outside world, can often be distrustful of foreign investment. Emerging economies may also often have to deal with issues of national pride because citizens may be opposed to having foreigners owning parts of the local economy. Moreover, opening up an emerging economy means that it will also be exposed not only to new work ethics and standards, but also to new cultures. The introduction and impact of, say, fast food and music videos to some local markets has been a by-product of foreign investment. Over the generations, this can change the very fabric of a society and if a population is not fully trusting of change, it may fight back hard to stop it. Although emerging economies may be able to look forward to brighter opportunities and offer new areas of investment for foreign and developed economies. local officials in EMEs need to consider the effects of an open economy on citizens. Furthermore, investors need to determine the risks when considering investing in an EME. The process of emergence may be difficult, slow and often stagnant at times. And even though emerging markets have survived global and local challenges in the past, they had to overcome some large obstacles to do so. Ett mått på förhållandet mellan en förändring i den mängd som krävdes av ett visst gott och en förändring i dess pris. Pris. Det totala dollarns marknadsvärde för alla bolagets utestående aktier. Marknadsvärdet beräknas genom att multiplicera. Frexit kort för quotFrench exitquot är en fransk spinoff av termen Brexit, som uppstod när Storbritannien röstade till. En order placerad med en mäklare som kombinerar funktionerna i stopporder med de i en gränsvärde. En stopporderorder kommer att. En finansieringsrunda där investerare köper aktier från ett företag till en lägre värdering än värderingen placerad på. En ekonomisk teori om totala utgifter i ekonomin och dess effekter på produktion och inflation. Keynesian ekonomi utvecklades.